國內鋼鐵精密鋼管產量創(chuàng)歷史新高，其他地區(qū)產量下降

根據國家統(tǒng)計局數據，2019年10月中國生鐵產量為6558萬噸，同比下降2.7％; 1-10月，生鐵產量為6751.8萬噸，同比增長2019年10月，中國的粗鋼產量為815萬噸，同比增長5.4％。 1-10月粗鋼產量8292.2萬噸，同比增長7.4％; 2019年10月，中國鋼產量10264萬噸，同比增長3.5％; 1-10月鋼材產量為100.34萬噸，同比增長9.8?。受環(huán)保影響，10月份高爐生產受到一定影響。同時，現(xiàn)貨價格低，電弧爐開工率也低，導致10月份產量有所下降。但是，從全年來看，生鐵，粗鋼和鋼材產量的增長更為明顯。如果從9月份的數據來看，當量粗鋼產能利用率已超過100？除了生產技術的改進外，在產能置換過程中還存在非法增加的情況。容量狀況。國內高產量伴隨著高國內需求，尤其是房地產投資的高增長率，這顯然帶動了精密鋼管市場的發(fā)展。

從全球市場角度看，2019年10月全球粗鋼產量為1.515億噸，同比下降2.8％; 1-10月累計產量為15408萬噸，累計同比增長3.23？增長的主要貢獻來自中國。十月份，中國的粗鋼產量同比增長了5713萬噸，全球粗鋼產量同比增長了4821萬噸。全世界其他地區(qū)的粗鋼產量均下降。中國以外地區(qū)的粗鋼產量下降主要與外部經濟有關。自2019年以來，全球PMI持續(xù)下降，總體經濟下行壓力更大。經濟也通過降息等政策刺激了經濟。每月牡蠣數據略有恢復，但趨勢仍不明朗。山東聊城盛銘鋼材有限公司 0635-8336602

2020年理論上的新產能將減少，但生產的可能性將繼續(xù)增加

2020年，鋼鐵行業(yè)的去產能工作將被淘汰，并且市場最近更加關注產能置換。根據Mysteel的統(tǒng)計數據，自2018年以來，全國已宣布96項產能置換計劃，其中46項將于2020年底投入生產，涉及45家鋼鐵公司。計劃新建煉鋼能力7318.8萬噸，煉鐵能力6830.5萬噸，煉鋼能力886.428萬噸，煉鐵能力8362.3萬噸。計劃建造48座新高爐，45座轉爐和16座電爐。根據初步測算，到2020年下半年將有76f煉鋼產能和42f煉鐵產能投產。新的產能將集中在華東和華北。其中，鋼鐵大省河北將在2020年投產近1億噸產能，其中煉鋼產能為4965.8萬噸，煉鐵產能為4969.5萬噸。

從數據的角度來看，出口能力要大于新能力，但有必要注意以下兩個方面：一方面，僵尸能力的替代和非法能力的增加。在實施容量替換過程中，用于替換的某些舊容量已長時間關閉，或者在新容量投入生產之前提前停止了生產。在某些情況下，僵尸容量或懸浮容量已轉換為替換容量，從而形成了新增量。在產能置換過程中，鋼鐵公司通過建造異型高爐提高了實際產能。國家發(fā)展和改革委員會，工業(yè)和信息化部以及統(tǒng)計局聯(lián)合發(fā)布了《關于做好鋼鐵產業(yè)生產和生產核查的通知》。調查并核實情況以及設備容量的變化并說明情況。該調查的主要內容是：以法人為單位填寫《鋼鐵企業(yè)固定資產能力，產出和投資調查表》，并描述了固定資產的能力，產出和投資。鋼鐵企業(yè)；分析1月至9月年產量增長超過10％，年產能利用率超過100％的原因。另一方面，在更換容量后，技術升級帶來的輸出效率提高了，特別是轉換器利用率大大提高了。兩者合計，精密鋼管產量預計將在2020年保持增長，總體增幅約為7-9百萬噸。 

環(huán)保：常規(guī)生產限制的影響減弱，非常規(guī)生產限制受到干擾

從常規(guī)采暖季生產限制的角度來看，2018-2019采暖季開工率明顯高于往年，季節(jié)性明顯回升，環(huán)保生產限制有所緩解。 2018-2019年秋冬季限制產量的效果相對較差。根據生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理行動計劃》和《北京市秋冬季大氣綜合污染治理方案》長三角2019- 2020年“解決重點問題行動計劃”和“ 2019- 2020年of渭平原秋冬綜合治理大氣污染關鍵問題行動計劃”，京津除外-河北地區(qū)，要求PM2.5同比（去年同期為3年前）下降5.5英寸，嚴重污染天數及以上的天數同比下降。除了去年增加了8至3年來，對生產限制沒有更嚴格的要求。雖然要求不能“一刀切”，但根據分類和等級限制生產。根據唐山市2019年的調查，實際生產極限比去年弱。根據已發(fā)布的唐山市政策文件和有關產能數據，預計2019年整個供暖季節(jié)的綜合生產極限約為24攝氏度，低于2攝氏度的生產極限31.55攝氏度。 

關于非常規(guī)生產的限制，主要在于重污染天氣的預警和相關地區(qū)的應急響應。精密鋼管生產限制主要基于天氣條件。如此頻繁的停產嚴重影響了鋼鐵企業(yè)的正常生產和安全。非常規(guī)生產限制對高爐開工率和生鐵產量的影響在2019年國慶節(jié)期間尤為明顯。高爐開工率從9月中旬的最低68牛頓下降至9月中旬的56.22牛頓。 2019年10月的生鐵為21.15百萬。噸，比上月減少5.71噸，粗鋼平均日產量為263萬噸，比上月減少4.71噸，鋼平均日產量為331.1萬噸，較上年減少4.噸。 

總體而言，近年來，在對鋼鐵企業(yè)進行了大量的資本投資之后，環(huán)境保護治理取得了顯著成效，其對鋼鐵企業(yè)生產的影響也逐漸減弱。

廢鋼的短期供應調整，進而影響鋼的產量

2019年新增電爐鋼產能約1000萬噸，但受廢鋼價格制約，整體產能利用率不高。在長流程和短流程之間存在結構成本差異，并且短流程的供應是靈活的。結果，在價格下跌的過程中，只要鋼鐵公司穩(wěn)定廢鋼價格，每當價格突破短期加工成本時，短期加工將首先減少產量。但是，長流程生產的螺紋鋼總供應不足（短流程占20？30 ?，因此當短時間供應減少一段時間后，新的供求關系將帶動價格回升。

我們提到的鋼鐵企業(yè)轉爐的生產效率可以大大提高，主要是在應用廢鋼，生鐵，粗鋼的比例上也體現(xiàn)了這一趨勢，長時間的廢鋼用量增加，廢鋼的供應和分配更加分散，價格可能待幾家大鋼廠集中定價，使廢鋼全年處于較高水平，使得該工藝比短長工藝更昂貴，較低的工藝成本平均長度短于該工藝成本$ 400-500 / t。這樣，當鋼由于需求波動時，就會開始短暫的被動調節(jié)過程并屈服，從而使供應側具有彈性。

如果廢料供應沒有問題并且價格與國外一樣便宜，則電爐鋼的成本將大大降低，但國內廢料供應將趨緊，特別是在長流程轉爐中添加廢料的比例增加之后。在進口方面，廢鋼是國家禁止的“三廢”之一，總體進口量很小。總體而言，在供應沒有改善的情況下，廢鋼的價格仍由幾家大型鋼鐵公司決定，當價格下降時，廢鋼的價格就被用作長期鋼鐵公司調整利潤的工具。

需求方面：房地產投資的強大抵御能力

鋼鐵行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，價格波動具有很強的周期性。精密鋼管供應方容量更換期集中，總供應量增加了。市場逐漸轉向供過于求的過程。更好的一點是，廢鋼在短期供應中起著調節(jié)作用，而價格更多地取決于需求方的表現(xiàn)。從市場表現(xiàn)的角度來看，房地產在鋼鐵需求和鋼鐵價格中起著決定性的作用。房地產投資預計將在2020年上半年保持較高的增長率，下半年的下行壓力將更大。預計基礎設施建設將隨著特別債券的發(fā)行而出現(xiàn)反周期的情況。調節(jié)效果，制造業(yè)難以改善。

房地產投資：韌性強，全年低后高

從最新數據來看，2019年1-10月房地產投資較1-9月增長10.3％，回落0.2個百分點。從銷售的角度來看，1至10月商品房銷售增長自2019年以來首次從負轉為正，在1至9月增長0.1％后下降了0.1％，商品房銷售增長了7.3％。增長加快0.2個百分點。 1- 10月，房地產開發(fā)企業(yè)房屋建筑面積8528482萬平方米，比9月份增長9.0-1-3％。新建房屋面積18.563億平方米，增長10.0％，增長1.4個百分點，單月增長率為23.2％。1-10月房地產開發(fā)公司購買土地面積1.8883億平方米下降16.3英寸，降幅為1-9月份收窄3.9個百分點；土地成交價格9921億元，下降15.2％，降幅收窄3.0個百分點。

我們認為，2020年房地產投資仍然會顯示其較強的抗跌性，成為\\“壓艙石\\”對于宏觀經濟，但其逐漸下降的趨勢無法逆轉。

在中性假設下，考慮到房價很難在2020年急劇上漲，但也很難下跌。一線和二線城市仍然是房價趨勢的指南。考慮到放寬對購房限制的限制以及一線和二線城市的財富影響，一線和二線城市也很難降低房價，因此全國平均房價將變化不大。預計商品住宅銷售增速也將在-1％至0％之間波動，新建筑的增長率將為4％-6％，建筑業(yè)5％-7％，竣工率將急劇上升，約為15％。 “建安投資增速為6”，土地購置費增速為“ 10”，房地產開發(fā)投資增速為“ 8”左右，節(jié)奏表現(xiàn)為前高后低

基礎設施：特別債券發(fā)行有望獲得支持

2019年1-10月基礎設施投資累計累計增速僅為4.2％，充分說明了金融因素對債務和約束機制下固定資產投資的影響。在2018年底，市場普遍預期2019年房地產指數將有更大的跌幅，而基礎設施投資增速回升至接近名義GDP增長率存在共識，但2019年前三季度全口徑基礎設施投資增速比率3.4？不到名義GDP增長率的一半，令人大跌眼鏡。特別是2019年交割，城鄉(xiāng)社區(qū)事務中與基礎設施相關的支出增長較2018年有所上升，在10月地方專項債券發(fā)行總額2.14萬億元之前，國家發(fā)改委加快基礎設施項目審批，加上基數下降，增加對基礎設施的投資只會緩慢地加快速度。

總體而言，對基礎設施的投資預計會增加，但增長率仍然有限。預計2020年基礎設施仍將呈現(xiàn)典型的高低趨勢增長率，其中12季度的基礎設施可能持平且名義GDP增長，但三，四季度可能降至3至4季度的水平2020年全年增長預計略有下降比2019年好，增長空間有限？

出口對鋼價的壓力持續(xù)增加，對低價進口貨源的影響

據海關發(fā)布的最新數據，2019年鋼材精密鋼管出口市場持續(xù)疲軟，2018年11月---- 11月鋼材總出口量為5966.3萬噸，2017年為6382萬噸，下降6.5％; 11月我國鋼材出口量為457.5萬噸，產量下降20.5萬噸，同比下降14噸-自2019年2月以來的最低水平。 2018年1-11月鋼鐵產品總進口1082.1萬噸，比上年同期的1261萬噸，下降11％； 11月，我國進口鋼材104.2萬噸，環(huán)比增加120萬噸，下降180萬噸。 

2019年出口表現(xiàn)疲弱的原因一方面與貿易關系有關，尤其是板材。另一方面，國內鋼鐵沒有價格優(yōu)勢，低成本資源在下半年曾經流入該國。同時，全球經濟面臨嚴重下行壓力，外部需求疲軟。預計2020年出口仍將疲軟，而進口方可能受到低成本來源的影響。

成本：總體原材料薄弱

鐵礦石：供求關系變成供過于求

根據四大礦山發(fā)布的財務報告數據，到2020年，鐵礦石的估計新增產量為2700萬噸至8600萬噸。增加產量的主要力量主要來自淡水河谷。該公司預計由于大壩故障，到2020年將恢復3000萬噸的產量。此外，其2019年的第三季度報告顯示，以前的S11D項目在2019年的產量約為7600萬噸，S11D將在2020年實現(xiàn)。該地區(qū)的全部產能達到9000萬噸的生產能力，增加了約1400萬噸。非主流礦山基本穩(wěn)定，預計國內礦山將略有增加，對市場影響不大。

在需求方面，根據我們之前的估計，到2020年生鐵的新產量將約為700萬噸至900萬噸，這將使對鐵礦石的需求增加約1,120萬噸至1,440萬噸。但是，由于國外其他地區(qū)的需求限制，生鐵將保持穩(wěn)定。

鐵礦石增量主要看這四個礦山，估計約有2700萬-8600萬噸，而國內生鐵終端需求的增量需求約為1120萬噸-1440萬噸，供大于求，價格將成為重心下。

焦炭：產能不足和供應壓力過高的預期

展望2020年，根據Mysteel的統(tǒng)計數據，預計焦炭產能將增加約3000萬噸。如果淘汰能力執(zhí)行不力，那么整個焦炭供應將很大。需求方生鐵從700萬噸增加到900萬噸，焦炭需求將大約350萬噸增加到450萬噸。焦炭供應壓力相對較大。

在出口方面，由于外部需求疲軟，國外焦炭價格低廉，國內焦炭出口沒有價格優(yōu)勢，低成本焦炭資源對市場產生周期性影響。在外部需求疲軟的環(huán)境下，2020年焦炭出口壓力仍然很大，并且在面對外部低成本資源的影響下，進一步下降的趨勢。在成本方面，進口煉焦煤資源影響了國內煉焦煤市場，這就是為什么煉焦煤價格在2019年下半年急劇下跌的原因。2020年仍將受到進口沖擊和港口庫存高企的壓制。

總體來看，焦炭供應量大幅度增加的可能性很大，供需仍保持供過于求，高庫存和出口壓力，成本下降，焦炭價格重心將繼續(xù)下降，風險在于執(zhí)行能力超出預期。

到2020年，鋼鐵行業(yè)將致力于替代生產，生鐵產量預計將增加約700萬噸-9億噸，需求終端房地產投資增速將略有下降，呈現(xiàn)出上半年下半年強勁走強的高概率，基礎設施投資有所回升，制造業(yè)投資陳舊，總體保持供求相對平衡。鋼材需求的季節(jié)性波動起了決定性的作用，作為廢鋼供應的調節(jié)者，限制了鋼材價格上行和下降的空間，重點將是利潤下降。預計螺紋鋼維持3000-4000元/噸區(qū)間波動，熱軋維持3100-3900元/噸區(qū)間波動。從節(jié)奏上看，上半年整體鋼材價格保持向上振蕩，下半年精密鋼管價格下行壓力較大。