期貨價(jià)格今年創(chuàng)下新高，核心因素是下游需求反彈。但是，考慮到潛在的供應(yīng)壓力和當(dāng)前的期貨價(jià)格估值水平，我們認(rèn)為精密厚壁鋼管期貨價(jià)格的空間有限。

需求走出低谷

精密厚壁鋼管價(jià)格的漲跌取決于需求的變化，這也已從先前的市場(chǎng)情況中得到驗(yàn)證。我們對(duì)未來(lái)的精密厚壁鋼管需求更有信心。

首先，從較短的時(shí)期來(lái)看，隨著雨季的結(jié)束，下游對(duì)精密厚壁鋼管的需求已經(jīng)觸底。數(shù)據(jù)顯示，４月和５月，全國(guó)建筑材料的平均單日交易量分別約為２３．５萬(wàn)噸和２４．４萬(wàn)噸，而６月和７月，全國(guó)建筑材料的平均單日交易量約為２１．４萬(wàn)噸和分別為２１．８萬(wàn)噸。　Ｍｅｉｙｕ對(duì)精密厚壁鋼管需求的抑制已經(jīng)結(jié)束，這意味著對(duì)精密厚壁鋼管的需求可能會(huì)逐月增加。周一，全國(guó)建筑鋼材交易量超過(guò)３０萬(wàn)噸，創(chuàng)下了自６月以來(lái)的最大單日交易量，證明下游需求確實(shí)已經(jīng)走出低谷。

其次，今年的雨季具有“梅花早，梅花晚”的特點(diǎn)，在許多南部省份引發(fā)洪水。根據(jù)應(yīng)急管理部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自主要洪災(zāi)季節(jié)（６月１日）以來(lái)，截至７月底，洪水在江西，安徽和湖北等２７個(gè)省（自治區(qū)和直轄市）造成了５４８１．１萬(wàn)災(zāi)害，　４１，０００房屋倒塌，３６８，０００房屋倒塌。損壞程度不同。因此，災(zāi)后重建也將增加一些精密厚壁鋼管需求。

我們認(rèn)為，精密厚壁鋼管需求最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。盡管高溫天氣對(duì)下游需求有一定影響，但我們對(duì)８月份的需求持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，尤其是在８月下旬高溫天氣逐漸消退之后，下游需求將顯著增加。

供應(yīng)壓力仍在

精密厚壁鋼管生產(chǎn)分為電爐生產(chǎn)和高爐生產(chǎn)。高爐生產(chǎn)總體穩(wěn)定，電爐生產(chǎn)節(jié)奏更加靈活。高爐生產(chǎn)和電爐生產(chǎn)均受?chē)嶄摾麧?rùn)和行業(yè)政策的約束。今年，行業(yè)整體政策穩(wěn)定，對(duì)鋼鐵生產(chǎn)沒(méi)有明顯影響。每噸鋼的利潤(rùn)已成為調(diào)節(jié)高爐和電爐生產(chǎn)的核心指標(biāo)。從產(chǎn)能利用率的角度來(lái)看，自６月中旬以來(lái)，高爐和電爐的開(kāi)工率均下降。上海市鋼鐵聯(lián)合會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周精密厚壁鋼管產(chǎn)量為３８，７５９萬(wàn)噸，大大低于６月份的最高值。

數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)鋼材出口比去年同期減少了５７０萬(wàn)噸，進(jìn)口鋼材比去年同期增加了１５２萬(wàn)噸。換句話說(shuō)，上半年鋼材供應(yīng)增加了７７２萬(wàn)噸。此外，上半年，方坯進(jìn)口量比去年同期增加了５００萬(wàn)噸，其中６月份的月度進(jìn)口量為２４８．４萬(wàn)噸。從絕對(duì)數(shù)量來(lái)看，上半年由于進(jìn)出口因素造成的資源供應(yīng)接近１３００萬(wàn)噸。值得警惕國(guó)內(nèi)供應(yīng)的壓力。

期貨估值太高

通過(guò)以上分析，我們認(rèn)為需求的改善將帶動(dòng)鋼材的價(jià)格，而供給的過(guò)度增長(zhǎng)將抑制鋼材的價(jià)格。因此，當(dāng)前精密厚壁鋼管期貨的估值更為關(guān)鍵，可以通過(guò)精密厚壁鋼管基礎(chǔ)的變化來(lái)判斷估值。從基礎(chǔ)上看，目前的２０１０年合約和現(xiàn)貨基本處于同一水平，而１９１０年合約，１８１０年合約和１７１０年合約的歷史時(shí)期均超過(guò)２００元／噸。換句話說(shuō)，２０１０年的合同估值水平高于往年同期。

綜上所述，需求反彈是拉動(dòng)精密厚壁鋼管期貨價(jià)格上漲的核心因素，但潛在的供應(yīng)壓力依然存在，期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格也被高估。對(duì)于投資者而言，追逐更多股票是有風(fēng)險(xiǎn)的，您可以通過(guò)回調(diào)做更多的事情。